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8月家电数据点评:空调内销出货端保持高增长,零售端电商分流线下需求

发布时间:2017-09-25    研究机构:申万宏源

8月份空调内销增长37%,重点公司美的、海尔增速领先。产业在线显示,空调行业8月销量同比增长29.84%(1-8月增长37.84%),其中内销903万台,同比增长37%。格力电器8月销量同比增长7%(1-8月增长39.6%),其中出口和内销分别同比增长18%和5%(1-8月增长16.9%和52.48%);美的集团8月销量同比增长88%(1-8月增长51.33%),其中出口和内销分别同比增长15%和135%(1-8月增长15.79%和108.07%);青岛海尔8月份销量同比增长30%(1-8月增长55.72%),其中出口和内销分别同比增长64%和27%(1-8月增长40.1%和61.5%)。重点公司中8月份空调内销增速美的>海尔>格力,其中格力空调8月内销增速回落较多主要是由于去年低基数不再,同时考虑到8月终端安装卡增速约30%左右,产业在线的增速可能存在一定低估;美的去年8月继续去库存内销同比下滑16.67%,基数仍较低,且推行T+3以来渠道出现一定缺货情况,本月继续高增长;海尔营销和渠道改革后,空调内销持续保持快速增长。

空调零售端:电商影响线下8月增速,实际终端需求仍旺盛。根据中怡康数据,空调零售量8月同比下滑1.63%,重点公司中8月份格力、美的和海尔空调零售量分别同比变化-6.3%、1.24%和0.57%,1-8月分别同比增长19.88%、7.27%和13.23%。从零售量市场份额看,格力同比下滑1.33个百分点,美的和海尔分别提高0.65和0.27个百分点。我们认为8月线下零售数据增速下滑主要是818电商节线上需求分流所致,根据天灏资本统计,天猫渠道空调零售额8月份同比增长176%,其中格力、美的同比分别增长518%和282%。

冰洗:行业整体下滑,海尔表现突出。根据中怡康数据,冰箱8月零售量同比下滑3.44%,其中海尔相对表现最佳,销量同比增长10.16%,市占率提升3.50个pcts到28.4%;美的和美菱销量分别同比下滑16.59%和12.38%,市占率分别下滑1.99和1.05个pcts到12.6%和10.26%。洗衣机8月零售量整体增长6.10%,其中海尔销量同比增长9.64%,市占率同比提升0.94个pct到29.2%;美的系销量同比增长3.75%,市占率同比下滑0.62pct到27.2%。

小家电:破壁料理机/吸尘器/空气净化器增速领先。根据中怡康数据,破壁料理机、吸尘器和空气净化器等消费升级类新品8月份线下销售额分别同比增长202.3%、50.4%和54.7%。零售额市占率方面,美的、九阳股份(002242)、莱克电气市场份额继续提升。

继续推荐空调和小家电龙头。1)空调全年增速预计超40%:1-8月空调内销增速达62%,三季度经销商仍有补库存需求,即使9月份后空调行业续低基数效应消失,行业增速有所放缓,我们仍然维持全年空调行业内销增速超40%的观点不变。2)家电龙头不改穿越周期本色:下半年原材料成本上涨、人民币汇率升值以及地产增速放缓三重考验下,我们继续维持家电龙头穿越周期能力强的判断:推荐受益空调行业反弹,三四线布局深厚的空调龙头美的集团和格力电器,并购GE家电协同效果超预期的青岛海尔;3)推荐小家电龙头:厨房小家电龙头九阳股份渠道调整结束经营拐点出现;个护小家电龙头飞科电器上半年电商渠道高增长(51%)超预期,老品提价叠加新品放量确定性高;莱克电气上半年自主品牌收入5.1亿元,同比增长130%超预期,看好公司内销高增长。

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