九阳股份(002242.CN)

九阳股份(002242):价值登高迎接消费升级与分级 取得高质量增长

时间:20-04-03 00:00    来源:太平洋证券

事件:九阳股份(002242)发布2019 年报,全年实现营业总收入93.51 亿元,同比增长14.48%,归母净利润8.24 亿元,同比上涨9.26%,扣非后归母净利润7.54 亿元,同比增长32.48%,公司拟按每10 股派发现金红利5.8 元(含税),共计4.45 亿元。

其中Q4 实现营业总收入30.96 亿元,同比增13.4%;归母净利润2.06 万元,同比增长11.47%。

一、 营收端维持高质量增长

2019 年,公司实现营业收入93 亿元,同比提高14.48%。从产品结构角度看,食品加工机类产品、营养煲类产品和其他产品的营收分别同比增长20.2%、13.32%、70.65%,增幅显著,为公司总营收增长起到了拉动作用。从业务地区角度看,境内销售为公司的主要收入来源,占比94.45%,境外销售占比有所上升,由2018 年3.5%增至2019年的5.55%,营收增幅明显,达81.73%,体现出SharkNinja 与九阳的协同作用。

二、线上线下协同发展,紧跟新零售风潮

公司发力线上营销,2019 年初签约一线流量明星邓伦作为品牌代言人,同时积极推进户外新媒体、社交媒体、垂直媒体等新媒介渠道的推广力度,运用短视频、在线直播、内容种草、深度体验等新兴传播途径与粉丝、用户、消费者进互动沟通,提升新时代主力消费群体对品牌的认知度、忠诚度和选购意愿。

受双十一购物节影响,天猫全平台销量于2019 年11 月高达304万件,终端销售额超10 亿元。在此次居家防疫期间,公司组织的“宅居免疫大挑战”活动通过线上线下店铺的直播、导购员自播等各种形式,创造了亿级以上的自媒体传播影响力。公司官方旗舰店切换为自营后,店铺销量迎头赶上,自营比例不断提高有望提振公司毛利率,公司销售费用的投放性价比更高。

线下基于4 万个销售终端积极探索新零售业务模式,2019 年新开品牌店数十家,专卖店数百家,并通过举办各类线下粉丝互动活动进行引流,建立数字化信息系统以实现线上线下相互倒流。

三、多品牌协同发展,多品类优化布局

公司施行多品牌多品类的产品布局。凭借自建三级研发体系,针对用户“痛点”进行产品创新。新推出的SKY 系列产品(K 系列不用手洗破壁豆浆机、Y 系列不用手洗破壁机、S 系列无涂层蒸汽饭煲)市场反馈积极,且公司将其系列化,丰富其在不同价位上特别是主销价位段的布局。

公司尝试与高流量萌潮品牌IP 跨界合作,推出了以LINE FRIENDS为代表的潮流新品,吸引了众多新生代年轻用户群体的关注与购买,通过此类品牌IP 合作可以提升九阳的品牌影响力。

与此同时,九阳与美国科技清洁品牌Shark(鲨客)成立合资公司尚科宁家(中国)科技有限公司,鲨客旗下产品包括折叠吸尘器、蒸汽除菌拖把、随手吸等。九阳与鲨客在研发领域进行协同性探索,在中国市场推进本土化、轻量化、系列化产品。

四、大力投入研发,专利数大幅提升

2019 年,公司加大研发投入,新增专利申请权1770 项(其中发明申请256 项,实用新型1316 项,外观设计申请198 项),截至报告期末,公司共拥有专利技术6521 项(其中发明专利316 项,实用新型5,284 项,外观专利921 项)。

五、盈利预测

综合考虑公司的行业地位以及未来增长逻辑,我们预测公司2020-2021 年的收入增速分别为14.0%和14.0%,净利润增速分别为15.4%、15.1%,对应EPS 分别为1.24、1.43。

六、风险提示

行业景气度下行,原材料成本上行等