九阳股份(002242.CN)

九阳股份(002242):发力线上应对疫情 Q2增长靓丽

时间:20-08-26 00:00    来源:万联证券

事件

昨晚,公司发布2020 年半年度财务报告,报告期内公司实现营业总收入45.59 亿元,同增8.87%;实现归母净利4.18 亿元,同比增长2.90%。其中,Q2 营业总收入28.56 亿元,同增19.60%;营业收入28.56 亿元,归母净利2.71 亿元,同增11.49%。Q2 报表环比改善显著,我国疫情已得到较好控制,H2 预计公司将保持恢复势头。

投资要点:

分品类看,20H1食品加工机系列实现营收20.62亿元,同增14.58%,毛利率为38.27%,同降1.86pct;20H1营养煲系列实现营收12.42亿元,同减13.46%,毛利率为25.95%,同增1.73pct;20H1西式电器系列实现营收7.16亿元,同增34.78%,毛利率为33.69%,同增0.01pct;20H1电磁炉系列实现营收2.23亿元,同减21.06%。高毛利产品占比上升拉高公司综合毛利率同增0.29pct至32.62%。COVID-19疫情期间,宅家烹饪与深度清洁的刚性需求得到激活,公司顺势而为推出相关产品,主动迎合主力消费者需求。

费用投放:期间费用率下行主因管理费用率下行。公司20H1期间费用率同降0.44pct至21.50%,其中销售费用同增12.64%,销售费用率同增0.51pct至15.32%,主因公司加码新零售渠道,费用投放力度加大;管理费用同降6.95%,管理费用率同降0.55pct至3.26%,主因办公费、差旅费及折旧摊销费大幅下降;财务费用大幅下降主因手续费变动。

现金流及预收款:公司20H1经营活动产生的现金流量净额同比增长197.94%,主因本期营收增长且回款较好所致。截至Q2末,公司合同负债(预收款指标)3亿元,同比增长19%,渠道打款积极。

盈利预测及投资建议:我们维持公司20-22年归母净利润预测为9.12/10.56/11.89亿元,同比增长10.62%/15.84%/12.55%,对应EPS分别为1.19/1.38/1.55元,8月25日股价对应PE为36.74/31.72/28.18倍。根据可比公司估值分析,维持“增持”评级。

风险因素:市场风险;宏观经济风险;竞争加剧风险;疫情风险