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九阳股份(002242)深度报告:进击的小家电龙头

时间:2020-02-20    机构:招商证券

思辨:“豆浆机”思维的纠偏

九阳:单品类起家,在粗放的扩张后,理清思路阔步向前,迈入新阶段…

2008-2020:上市至今12年,是否也应该换种思维看九阳

投资思考

看点:内外兼修新面貌

产品、渠道、研发、组织架构全面优化

激发内在动能

与SharkNinja的协同

有张力的版图扩展

投资建议

积极把握向上的经营周期!

强安全边际:现金充沛;高分红高股息;股权激励目标明确

盈利预测与估值

盈利预测与估标值题

增长核心驱动力:

1)战略明晰,机制理顺,为持续推新提供沃土;

2)高产品力新品仍处向上生命周期;

3)与Shark协同:

1,家居清洁中国战场的开拓,2019年1亿+(e) 2020年4亿(e)…

2,新产品借SharkNinja输送至海外,2019年4亿+(e) 2020年4.4亿(e)…

跑赢行业整体水平

*疫情短期对业绩有扰动,但考虑到目前仅为开年,暂不调整全年盈利预测。

风险提示:宏观经济下行超预期,公司新品销售不及预期,跨品牌协同不及预期